国金证券:给予迎驾贡酒买入评级

10-30  在线股票配资网

  国金证券股份有限公司刘宸倩,叶韬近期对迎驾贡酒进行研究并发布了研究报告《调节奏渠道舒压,Q3兑现略不及预期》,本报告对迎驾贡酒给出买入评级,当前股价为60.94元。

  迎驾贡酒(603198)

  2024年10月29日,公司披露24年三季报,期内实现营收55.1亿元,同比+13.8%;归母净利20.1亿元,同比+20.2%;扣非归母净利20.0亿元,同比+23.9%。其中,单Q3实现营收17.1亿元,同比+2.3%;归母净利6.2亿元,同比+2.9%;扣非归母净利6.3亿元,同比+8.5%。

  经营分析

  从营收结构来看:1)分产品看,24Q1-Q3中高档/普通酒分别实现营收42.5/10.1亿元,同比+18.6%/+2.4%;其中,单Q3分别实现营收13.0/3.4亿元,同比+7.1%/-9.2%,产品结构仍在上行、预计洞藏系列增速仍高于平均。2)分区域看,24Q1-Q3省内/省外分别实现营收38.0/14.5亿元,同比+20.7%/+2.7%;其中,单Q3分别实现营收11.2/5.2亿元,同比+6.8%/-3.6%,省内韧性仍占优;24Q3末省内/省外经销商数量分别为782/640家,环比变化有限。从报表结构来看:1)24Q3归母净利率为36.5%,较23Q3调整后同比+0.2pct。考虑Q3并表物宝光电后可比数据缺失,单Q3毛利率等无法测算,考虑产品结构上行预计毛利率同比仍有提升,销售费用率亦略提升削弱弹性。2)24Q1-Q3销售收现57.4亿元,较同期调整后同比+10.4%,粗略测算单Q3销售收现同比持平。24Q3末合同负债余额4.0亿元,环比调整前-0.6亿元。公司主动在景气波动期调整节奏以保持渠道相对良性,安徽区域相对仍具备发展禀赋,叠加省内洞藏势能仍在上行。

  盈利预测、估值与评级

  考虑行业景气度持续下行,我们下调24-26年归母净利分别6%/15%/21%。预计24-26年收入分别+12.6%/+9.0%/+10.1%;归母净利分别+17.7%/+11.6%/+12.5%,对应归母净利分别26.9/30.1/33.8亿元;EPS为3.37/3.76/4.22元,公司股票现价对应PE估值分别为18.9/16.9/15.0倍,维持“买入”评级。

  风险提示

  区域竞争加剧风险;洞藏放量不及预期;渠道利润下滑过快风险;食品安全风险。

  证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,国元证券邓晖研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达88.05%,其预测2024年度归属净利润为盈利28.9亿,根据现价换算的预测PE为17.6。

  最新盈利预测明细如下:

  该股最近90天内共有36家机构给出评级,买入评级31家,增持评级5家;过去90天内机构目标均价为69.53。

  以上内容为证券之星据公开信息整理,由智能算法生成,不构成投资建议。

风险提示:本文内容仅供参考,不代表本站观点。本站各类信息服务基于人工智能算法,如有出入请以证监会指定上市公司信息披露平台为准。如有投资者据此操作,风险自担,本站对此不承担任何责任。