华鑫证券：给予洽洽食品买入评级

　　华鑫证券有限责任公司孙山山近期对洽洽食品进行研究并发布了研究报告《公司事件点评报告：业绩延续增势，开启备战年货节》，本报告对洽洽食品给出买入评级，当前股价为31.77元。

　　洽洽食品(002557)

　　事件

　　2024年10月24日，洽洽食品发布2024年三季度报告。

　　投资要点

　　业绩延续增势，平衡成本与促销力度维稳毛利

　　公司2024Q1-Q3实现营收47.58亿元(同增6%)，归母净利润6.26亿元(同增24%)，扣非归母净利润5.58亿元(同增31%)。其中2024Q3公司营收18.59亿元(同增4%)，归母净利润2.89亿元(同增21%)，扣非归母净利润2.75亿元(同增22%)。盈利端，2024Q3公司毛利率同增6pct至33.11%，主要系规模效应释放摊平固定费用，同时葵花籽原料采购成本下降所致，目前内蒙雨水天气拉升原料价格，预计公司通过控制促销力度实现毛利稳定，销售/管理费用率分别同减1pct/0.4pct至7.86%/3.94%，费用率控制良好，四季度年货节公司预计延续品牌投入与销售奖励，净利率同增2pct至15.56%。

　　开启备战年货节，持续探索渠道增量

　　产品端来看，目前公司库存良性，并开始备战年货节，兼顾150元的高端礼盒与100元以下的性价比礼盒投放，引入合作伙伴与品牌代言人。具体品类上，公司增加瓜子铺货渗透，三季度蓝袋瓜子止跌回升，加量不加价策略效果显现；薯片在已有规模基础上优化产品结构；花生品类持续做消费者心智占领，实现快速增长。渠道端来看，线下渠道中，公司持续探索餐饮渠道与夜市排挡场景，同时量贩渠道在定制规格产品之外增加性价比散称产品，单月规模持续提升；线上渠道在夯实传统货架电商的同时提升兴趣电商直播与私域流量，通过引进专业人才、增加品类投放等方式提升品牌曝光度；海外业务表现优于整体，未来在泰国、印尼、中东市场有望实现快速渗透。

　　盈利预测

　　我们看好公司瓜子和坚果并驾齐驱发展，渠道精耕不断释放业绩增量，尽管目前原材料成本呈现上涨趋势，但四季度仍有部分低价原料库存，同时公司适当调整促销力度保证毛利稳定，随着四季度年货节备战开启。根据三季报，我们调整2024-2026年EPS分别为1.94/2.20/2.48(前值为1.94/2.30/2.75)元，当前股价对应PE分别为17/15/13倍，维持“买入”投资评级。

　　风险提示

　　宏观经济下行风险、瓜子增速不及预期、坚果增速不及预期、旺季销售不及预期等。

　　证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金公司王文丹研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达87.02%，其预测2024年度归属净利润为盈利9.64亿，根据现价换算的预测PE为16.72。

　　最新盈利预测明细如下：

　　该股最近90天内共有30家机构给出评级，买入评级22家，增持评级8家；过去90天内机构目标均价为36.64。

　　以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。